股指期货再松绑 市场期待全面放开

原创 admin  2018-12-14 08:40 

如今随着投资者对股指期货认知的发展和市场的需求,股指期货即将迎来全面常态化发展的期望越来越高。

股指期货在第三轮松绑之后,交易量出现了明显上升。

“沪深300(代码IF300)和中证500(代码IC500)股指期货四个合约的总持仓量均创下股指期货2015年被限制以来新高;从主力合约上看,制度调整后几个交易日的成交量较调整前一周增加了约30%左右。”国泰君安期货研究员毛磊对《财经》记者表示。

2015年中国股市异常波动,股指期货被认为是重要推手,此后遭遇了中国金融期货交易所(下称“中金所”)的严格政策限制。股指期货交易量随之大幅下滑。

中国股指期货在如此严重受限的状态下,运行了将近一年半的时间,直到2017年2月才迎来第一次松绑,之后在2017年9月,迎来第二次松绑。2018年12月3日,又迎来第三次松绑。

股指期货再松绑 市场期待全面放开

此轮松绑以来,尽管交易量出现了相对比较大的上涨,但是从交易金额来看,跟2015年股指期货被限制交易之前,相差甚远。

在中信建投(601066)证券研究员韩雪看来,股指期货的复苏是公募基金、外资机构等长线资金大胆入市的基础,政策松绑将为高风险投资策略提供充足的对冲手段。

如今随着投资者对股指期货认知的发展和市场的需求,股指期货即将迎来全面常态化发展的期望越来越高。

12月1日,中国证券监督委员会(下称“证监会”)副主席方星海在14届中国(深圳)国际期货大会上提出,要持续扩展期货市场的广度和深度,其中包括做好股指期货恢复常态化交易的各项准备。

中国市场上至今有三个品种的股指期货。沪深300股指期货,是以沪深300股票指数作为标的期货品种,在市场上代表着权重股。也是中国推出的第一个股指期货,于2010年4月16由中金所推出。

2015年4月16日,中金所推出了另外两个品种的股指期货,上证50股指期货和中证500股指期货。前者是以上证50股票指数为标的的期货品种,在市场上代表白马优质股;后者是以中证500指数为标的的期货品种,代表中小盘。

中国的股指期货市场一度非常火热。有业内人士介绍,股指期货被限制之前,投资者每天最多的平仓数量能够达到2000多手合约,其中包括单边的开仓和平仓的数量。

2015年6月,中国股市异常波动,股市从最高5000多点,开始快速回落。此时,距离IH50和IC500上市仅仅不到两个月,股指期货作为一个金融衍生品,在这场异常波动中,被看成了一个巨大的推手。

紧接着,监管层开启了对股指期货的系列收紧举措。2015年9月,中金所推出了对股指期货非常严苛的限制政策:对于非套期保值(下称“套保”)的交易而言,持仓保证金提升至40%;平仓手续费提升至万分之二十三;同时非套保客户单个产品开仓日交易量限制在10手,超过就被认定为异常交易。

股指期货的一个合约的名义金额是100万元。

这一政策意味着一个合约需要给中金所上交40万的保证金。“实际上,它的功能就基本没有了。”上述业内人士坦言。而平仓手续费相较于限制政策之前提高了数十倍。交易量的限制更是限制股指期货市场的流动性,导致市场参与者减少。

尽管这一限制政策明确规定对于套保客户不设限。但是套保客户往往需要卖出,因为套保客户往往持有大量现货。而流动性减少,导致套保缺少对手盘,没有投资者买入。

中金所开户数大约二三十万,股指期货活跃的时候大约有十几万户在交易,可以分为套保客户和非套保客户,两者用不同代码区别。但是因为套保客户代码需要更多的流程和限制,实际上有一些套保客户使用的是非套保的代码。

“市场就进入一个流动性怪圈,流动性越不好,市场参与者越少。”前述业内人士称,“当时,股指期货交易金额下降了98%。”

股指期货就在这样的状态下持续了一年多,直到2017年2月才迎来第一次松绑。当年2月17日,中金所宣布从即日起,IF300、IH50的非套保持仓保证金降至20%,IC500非套保持仓保证金下调至30%;平仓手续费下调至万分之九点二;单个产品开仓日交易限制提升至20手。

半年后,股指期货迎来第二次松绑。从2017年9月18日起,IF300、IH50合约持仓保证金下调至15%,IC500维持30%不变;平仓交易手续费下调至交易金额的万分之六点九。

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