原油暴跌 连外号“擅长做空”的交易员都看不下去了

原创 admin  2018-11-22 08:59 

世界油价在10月3日创下4年新高后上涨气势戛然而止,回想起9月底10月初亚洲石油大会(AAPEC)上各大贸易商纷纷表明供应趋紧,布伦特90是小方针,100不是梦的慷慨激昂,俨然给人已恍如隔世之感...

在这儿,我首要按照自己的了解,简略整理一下此轮暴降中各个阶段的事情及逻辑。

在这儿,我首要按照自己的了解,简略整理一下此轮暴降中各个阶段的事情及逻辑。

个人将此轮暴降划分为四个阶段:

第一阶段:

10月3日至14日正常的获利回吐行情,10月3日布伦特触及86.74新高后,呈现了日线等级的三日跌落,随后再次上行创出次高后力竭,向下测验80整数关口支撑。在这一阶段,商场多方人气旺盛,许多前期未上车的资金将回踩80视为再次上车的好机会。基本面方面虽然川普多次喊话要求opec增产以补偿制裁伊朗形成的供应缺口,但opec的表现为不予理睬。可以说不管从技能面还是基本面均无法预见后市的大跌。这一阶段的跌落并不猛烈,以老多头获利回吐为主,空头也尚在等待制裁伊朗收效后做一次利好实现的回吐行情。

第二阶段:

10月14日-10月23日沙特记者被杀,沙特带领Opec增产,美国库存累库。现在回头看,沙特记者被杀这一事情成为了行情的关键转折点,但在当时,此事情被商场短期解读为地缘政治不确定性发生的利好,油价也借此一度回摸83一线。但正如我前期文章中所剖析,我将此解读为沙特为美国献上的高端投名状。借由此事情,美国抓住沙特的把柄,并顶着灯塔国搞双重道德规范的世界舆论压力,而沙特投桃报李,表现出迫于压力的姿势,声称不得不增产。这给了商场一个相对明确的信号:沙特是不会和美国硬抗的,于是乎世界油价再次失守80整数关口触及77一线。当然这其中还掺杂了油市本身的基本面要素:由于进入检修季节,全球炼厂原油采购缺乏,导致EIA库存陈述显示美国原油库存接连添加。从需求端上,需求不振也初现端倪,具体表现为美国汽油标杆价格RBOB对Brent原油的价格呈现倒挂,随后欧洲汽油标杆价格EBOB对Brent原油价格也呈现倒挂。

第三阶段:

10月30日11月7日美国宣告对伊朗制裁给予大幅豁免。套用网上的一句俗话说,这叫我XX都XX了,你给我看这个?这个逻辑就简略了,这归于规范的利好失败行情,也使得多头自年初做多油价的主逻辑被彻底打破了。至于美国为何会在临门一脚时俄然态度180度转弯,相信看过我5月份文章《由多转空略言早,对伊制裁一箭三雕》的朋友应该能够了解此中逻辑。制裁伊朗就是美国自作出来的供应侧变革,意图是1、为其本土页岩油气生产商制作保值窗口;2、为本国油气资源腾挪出世界商场空间;3、制作Brent/WTI的较宽价差制作其本土原油跨市套利窗口。至于更深层次的操控美联储加息节奏和操控宏观金融商场节奏等在此暂不评论。但是,意图达到了就好,真的制裁收效倒逼出石油欧元或石油人民币,那是决然不或许的。这一阶段终究以Brent轻破70整数关口为尾声。

第四阶段:

11月7日至今。这一阶段商场接连呈现了两次单日大跌5美元的巨幅行情,跌落速度之快令人咋舌,也是最精彩最值得剖析的阶段。

对伊朗制裁利好失败,油价跌落7美元,轻破70整数关口,商场超跌后人气回暖,开始做慢速反弹修正超跌目标,这归于正常套路。70整数关口附近,从商场心思和人气上看,很多空头仓位平仓,地炼锁价也非常积极,加之Opec也再度发声开始评论减产,商场上绝大部分人是准备先做个小反弹再说的。从技能面上看,经过前期的大跌,看空情绪应该已宣泄得差不多。这其中最最坑爹的是,5美元大跌发生当天,欧洲盘主力资金在小时线上做出了缩量的次低(回溯看是一次完美诱多)。杀跌就在几乎所有人都没有防范的时间发生了。

这儿不得不提及一下gamma买卖这个概念,即在价格快速运转中,很多深度虚值的期权被打爆为实值,深度虚值期权的卖方为了止损不得不被动买入或卖出期货这一行为。(这儿楼歪一下,这两天被刷屏朋友圈的做天然气期权被爆仓巨亏2亿美元的老哥,也是栽在这上面,区别是他卖的是深度虚值的看涨期权)。

回到油市,起始于2017年6月的牛市,商场在此过程中几乎没有呈现过超越10美元的调整,加之前期70整数关口被数次考验,却屡次有惊无险,这使得油市中有很多资金卖出了很多深度虚值(行权价在Brent70-60之间)看跌期权。这一战略在本轮大跌前让某些人赚到盆满钵满。在空头主力的带动下,70整数关口失守(尤其是Opec减产利好刺激竟然仍然反弹失败)的震慑下,趋势跟随风格对冲基金也趁势进场,触发了期货多头的止损,更多的是卖出看跌期权的被动式卖出...

当Brent轻破65,接连反弹后,且在技能上做出单针探底形状,再次摆出规范底部形状后,决然的空头主力趁俄罗斯反叛减产联盟的消息,再度发动gamma买卖...

当然第四阶段中,gamma买卖仅是一个重要触发要素,宏观商场尤其是美股的暴降也起到了火上加油的效果。商场的干流成见也发生了实质性的逆转,从从前对供应缺乏的忧虑转换为经济减速所发生的需求缺乏的忧虑。

后市看,从宏观基本面上,油市的中长期前景依旧不容乐观,美国经济扩张周期大概率完毕,再次发动尚需强力诱因。

从油市本身基本面看,油市现在呈现需求低迷忧虑盖过供应收紧忧虑思潮:从美国EIA库存陈述数据来看,以汽油为代表的消费需求持续疲弱;从中美两国新车销售断崖跌落的情况看,后市消费需求增加乏力。现在支撑炼厂整体炼油利润的是处于前史高位的柴油裂解差,在从前的文章中我曾提及过,汽油代表消费,柴油代表出资,出资具有惯性的滞后效应,故柴油需求见顶晚于汽油需求见顶约2个季度。当柴油需求见顶,即柴油裂解差从高位滑落时,需求端对油价的拖累才会最为真实地表现出来。在此之前,让我们持续观看川普总统的推特和Opec的嘴炮,让我们尽情赏识减产联盟囚犯窘境的表演。

从技能面上看,世界油价在第四阶段的快速跌落的确发生了超跌反弹需求,纯从技能上考虑,超卖目标需要修正,空头需要获利回补,原油走势分析但也要看gamma买卖是否已将悉数或起码多半的看跌期权卖出方消灭掉。纯从技能视点考虑,经过两次gamma买卖杀跌后,空头短期持续下杀的或许性越来越小,故在当时位置完毕趋势走震荡也可,再奋力下杀盘中轻破Brent 60整数关口也可,但不管哪种走法,在当时位置与60整数关口之间是应该至少呈现一个盘整结构的。后市的变数主要是12月6日Opec减产大会,牙花子能咬多紧;另一个变数是近期美股暴降,有人已喊出美股已Over price了联储加息这一口号。

那么迫于油价和美股的暴降,联储是否会在12月份暂缓加息?如果是的话,那么压抑良久的贪婪赋性将会瞬间爆发,加之年末基金做成绩需求推助,商场有或许到时走出大幅反弹行情(但须铭记再大的反弹也只是反弹不是回转,供应侧变革无法对抗周期的力气),如果鲍威尔同志真的准备流芳百世悍然加息,那么商场应该会再下个台阶再度寻找支撑。

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