多空博弈 短期钢材现货仍有下跌空间

原创 admin  2018-11-22 08:46 

本月因为月初沙钢限产落地弱于预期,叠加PMI指数环比走弱,弱于预期,钢材价格继续回落。随后板材周度产值大幅添加,加重商场对北材南运的忧虑,唐山限产免限产能添加、徐州钢企复产等消息,使得商场对于供应压力较为忌惮,此前高位运行的螺纹钢现货价格也开端松动,呈现快速下行的状况。另一方面,钢材库存,尤其是螺纹钢库存继续下降,现已处于前史低位,同时其基差也处于前史高位。短期期现货价格回落,尤其是现货价格回落,部分缓解供应压力,同时北方进入采暖季,且总库存继续回落,绝对量处于相对低位,偏高的基差限制了钢材期货下行空间,但现货价格下行仍未完毕。

  限产作用不及预期 现货将继续下行

8月季节性检修完毕后,9月唐山、芜湖市、山西省临汾、晋城等区域均有不同程度限产,同时徐州、武安等区域也仍处于限产中,9月高炉产能利用率依然环比添加,但低于5-7月高炉产能利用率。进入10月唐山古冶区采暖季前提前限产,气候原因唐山暂时限产,进博会影响江苏部分区域限产,而高炉产能利用率平均值依然继续走高,显现9月生态环保部表明不再“一刀切”限产后,环保限产对供应的影响继续边际减弱。进入11月,15日后开端采暖季限产,高炉利用率将下降。比照2017年采暖季限产高炉产能利用率,11月较10月下降5.6%,12月较11月下降3.5%,2018年限产力度小于2017年,但覆盖面更大,整体限产作用有限。

2018年1-10月粗钢产值78246万吨,同比添加6.4%,其间10月我国粗钢产值8255万吨,同比添加9.1%;8月方针限产预期年内最强,9月生态环保部表明不再“一刀切”限产后,9月粗钢日均产值创年内新高,10月粗钢月产值创月产值前史新高。结合高炉产能利用率状况,其间9月粗钢产值高出5-7月,主要是因为电弧炉产值添加所造成的,而同期2017年与2018年月产值差异还有一个添加废钢份额等利用系数的原因。而这个差异在2018年并不明显,到11月16日,11月电弧炉产能利用率小幅低于10月均值,因此11月粗钢高炉产值将下降。

  总库存继续下降

短中期而言,在11月底至12月需求将季节性走弱的布景下,现在钢材赢利,尤其是建材赢利依然较高,本年采暖季限产供应压力依然较大,现货存在进一步走跌空间。

因为北方气候转冷需求偏淡,而南边区域、华东区域等地刚需依然较好,工地存在赶工期状况,使得南北价差维持较高位置,北材南运继续添加,此前北材在途径山东未有大量卸货,上星期抵达广州明显添加。一方面因为南边及华东需求支撑,另一方面钢材价格继续下滑,贸易商预期误差,拿货积极性较差,使得社会库存继续回落,但钢厂库存开端累积。到上星期五,钢材社会库存达861.3万吨,环比下降28.47万吨,较10月同期下降167.3万吨。钢材社会库存年同比现已转负至2.8%,其间建材库存同比为负,工业材社会库存年同比为正。其间螺纹钢库存同比降幅达12.23%,线材库存同比下降5.62%,中厚板库存同比增6.65%,热轧卷板库存同比增6.01%,冷轧卷板库存同比增9.17%。

因为长周期预期偏弱,而短周期数据,如钢材库存及成交等数据尚可,导致钢材期货基差继续处于期货高贴水状态。基差修正无非是现货价格趋近期货价格,或者期货价格趋近现货价格,从本年状况来看,现在采暖季限产实际状况,缓解供应端压力有限,在11月下至12月需求季节性走弱后,钢厂库存压力将进一步加大,促进钢材现货价格继续走弱,而现在价格走跌没有影响到供应的调整,现货下行仍有空间。但期货价格早于现货调整,当现货价格调整至期货价格水平时,将引发出口添加,以及部分供应转为不活跃,短期下行空间有限。

比较钢材库存,钢厂库存更反映现在贸易商及下流预期。尽管南边及华东区域下流需求依然较好,但贸易商拿货积极性较弱,钢厂遍及销售状况体现欠安,在直发及工地采购添加状况下,钢厂库存依然继续累积。从11月初开端钢厂库存开端累积,为近些年垒库最早一年,比较2017年提前近1个月。供应侧改革以来,钢厂价格话语权明显增强,是钢材价格挺价主力。钢厂库存压力的继续添加,使得钢材现货价格从11月初就开端继续回调。因为社会库存处于前史低位,贸易商大幅贬价抛货难度较大,钢材贬价主要是从钢厂端开端。

整体而言,尽管进入采暖季限产,但方针履行上的边际放松,供应的居高不下将使得钢厂库存,在进入12月下流需求季节性走弱时,继续累积,进而钢材现货价格进一步调整,但期货因为早于现货调整,在基差深贴水的状况下,短期钢材期价调整起伏有限,进一步调整需要等待钢材现货赢利压力促进钢厂打压炉料现货价格。

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