国际油价大跌 燃料油还能支撑多久?

原创 admin  2018-10-25 11:30 

近期全球股市下跌起伏较大,而股市则为经济的风向标,引发全球忧虑未来需求不振,世界油价大跌,此外沙特表示要大力添加原油产值,增产起伏达100-200万桶/日,若未来实践增产到达此水平,将会补偿伊朗原油出口下降的缺口,引发投资者忧虑未来油市供给添加,油价因而大幅下挫。

沙特增产音讯刚好配合API库存发布时期,据最新API原油库存显示,美国10月19日当周API原油库存 +988万桶,前值 -213万桶。美国10月19日当周API库欣区域原油库存 +97.1万桶,前值 +153万桶。美国10月19日当周API汽油库存 -285万桶,前值 -342万桶。美国四季度原油库存累积概率非常大,咱们有留意到美国EIA汽油库存现在仍处于过去五年平均水平之上,油价未来上行空间有限。此外,依据最新EIA数据,美国现在石油战略储藏6.576亿桶,下降了107万桶,战略库存缓慢释放对油市全体晦气。

燃料油近期较为强势,并未遭到原油大跌影响。其主要原因仍是十月份进入新加坡的燃油套利货削减导致,此外新加坡燃油库存仍处于历年低位,为燃油价格供给了较大支撑力度,现在新加坡燃料油月间价差保持高位震动格式,表现为燃油现货需求较强。秋冬季为船用燃油旺季,库存的不断耗费以及燃油供给的削减使得燃油保持强势震动格式。

新加坡燃料油库存状况数据来历:bloomberg、方正中期研究院收拾

  新加坡燃料油库存状况数据

新加坡燃料油月间价差数据来历:wind、方正中期研究院收拾

  新加坡燃料油月间价差数据

  上游——原油是否下行仍取决于库存变化

从远期曲线来看,WTI原油现在从back的结构变成contango,月间价差正不断减小,这样会带动库存变化,也就是说未来囤油赢利更大,若contango结构进一步加深,可能会导致库存进一步添加。咱们有观察到美国近期原油产值为1090万桶/日,主要是遭到飓风影响导致产值下降,前几周产值最高能到达1120万桶/日,这表明二叠纪管道问题可能现已得到解决,很多的页岩油可以运送出去,产地米兰德原油与WTI原油差价也进一步缩小,都证明了管道问题可能不再限制美国页岩油运送。

库存的添加从基本面上看表现为净进口的添加以及产值的添加。咱们发现,沙特正在进一步添加对美国的原油出口并削减对亚洲的出口,然后到达特朗普想要压低油价的意图。2018年9月,沙特出口至美国原油量到达112万桶/日,较2018年8月添加了14万桶/日,这也是沙特自2018年5月以来接连第4个月对美国出口原油添加,对美国原油出口已累计添加30万桶/日。自沙特宣告增产以来,沙特累计增产49.5万桶/日,这表明沙特增产值的一半以上流向了美国。

第四季度咱们以为美国原油库存会继续添加的可能性非常大,这对油价未来走势晦气,但需要留意沙特记者遇害事情是否会发酵,形成特朗普制裁沙特,然后带来更高的风险溢价。若油价继续走低,燃油必定受其影响而下挫。

WTI原油远期曲线数据来历:bloomberg、方正中期研究院收拾

  WTI原油远期曲线数据

美国EIA原油库存数据来历:bloomberg、方正中期研究院收拾

  美国EIA原油库存数据

  下流——航运商场全体较为景气,年末炼厂加大成品油进口力度

BDI指数相比2008年一万点的方位,现在仍处于低位,全体表现为温文复苏状况。近期原油运送指数上涨起伏较大,主要是船用燃油需求旺盛,9月份油价上涨起伏较大,因而带动了原油运送价格上行。我国地炼企业每年具有必定的原油进口配额,若在当年进口原油量较小,则第二年原油配额将会下降,这也导致了年末大都炼厂开端进口原油、燃油来满意当年的配额。从我国集装箱运送指数来看,现在十月份上海集装箱运送指数正不断上升,该指数比CCFI指数反响愈加活络,可以提早预示未来出口状况。全体来看,现在我国出口杰出,未受贸易冲突影响,航运商场正不断复苏。

今年前9个月我国燃料油进口量已超越1200万吨,保税船用油仍旧首战之地,占有其绝大部分比例,一起地炼收购需求的回暖亦推进进口量进一步攀升。2018年9月我国5-7号燃料油进口量为173.1万吨,环比添加45.6%;1-9月总进口量为1218.8万吨,较去年同期涨幅为18.5%。今年前9个月我国燃料油进口数量较去年同期有显着提高,尤其是9月份到达了近年来的最高值,比上月增加近50%。保税船燃商场的高速开展以及地炼进口需求的回暖共同支撑进口量上升。

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