美联储是否会调整购债 美联储或推出经济支撑新框架

原创 admin  2020-12-16 10:57 

北京时间周四凌晨03:00,美联储将发布利率决议以及经济预测和利率预期矩阵。 03:30,美国联邦储备委员会主席鲍威尔举行了新闻发布会。每个人都在考虑美联储是否会改变其债券购买计划还是保持原样,其决定将是美国债券市场的下一个重要时刻。

尽管疫情仍然很严重,但美联储更有可能要求采取更多的财政政策,而不是货币政策。大多数经济学家认为,决策者将放弃目前对债券购买计划的调整,但会增加鸽派言论。此外,美联储上周发布了一个新图表的示例,该图表将在本周发布,并附有其季度经济预测摘要。

11月利率决议审查

11月6日凌晨3:00,美联储(Fed)官员维持货币政策不变,基准利率维持在接近零的水平,资产购买维持不变。

联邦公开市场委员会在一份声明中说:“经济活动和就业继续复苏,但仍远低于年初的水平。”美联储的最新货币政策声明与7月份以来基本相同,只是稍作调整,当时该声明称经济和就业增长“近几个月来更快”。

自三月以来,美联储将联邦基金利率目标保持在0-0.25%的范围内。美联储主席鲍威尔在随后的电视新闻发布会上发表讲话说,前景仍然“非常不确定”,冠状病毒感染的上升尤其令人担忧。

货币政策声明说:“持续的公共卫生危机将在短期内继续影响经济活动,就业和通货膨胀,并对中期经济前景构成相当大的风险,”

美联储会调整其债券购买

预计美联储在未来几周内将政策水平维持在接近零的水平。

根据接受调查的经济学家的说法,本周美联储官员将资产购买计划的未来与就业和通胀指标联系在一起,而不是立即采取行动改变债券购买的速度或构成。

在12月4日至10日的调查问卷中,略多于47个受访者中的大多数的受访者表示,他们希望新的政策指南将在周三结束的为期两天的政策会议上获得批准,而其余大多数分析师预计将在1月获得批准。或明年三月。

但是,分析师预计美联储不太可能在本周采取行动来增加货币刺激。尽管将近三分之二的经济学家预计,联邦公开市场委员会将在2021年底之前将正在进行的债券购买的平均期限延长,但只有23%的行动预测者认为此举将在12月的会议上实施。

决策者现在每月购买800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押支持证券,以减少受新加冕礼打击的家庭和企业的实际借贷成本。他们在三月份开始大规模购买资产,当时他们还将基准利率降至零。

只有19%的受访者认为美联储明年将增加每月购买资产的总规模。32%的受访者认为明年将减少购买量。其余的将近一半预计到2021年底购买规模将保持不变。

德意志银行证券美国高级经济学家Brett Ryan在其回应中发表评论称,“就美联储购买债券的潜在变化而言,财政前景可能是一个重要因素。在所有其他条件相同的情况下,财政刺激减少将给货币政策制定者带来更大的放松政策的压力。”

另一位受访者、ING Financial Markets LLC分析师James Knightley表示,如果明年成功的疫苗接种促使长期收益率上涨过多过快,美联储可能会效仿加拿大央行的策略,即将购买转向较长期的国债,但减少总体购买。他说:“他们这么做可以用更少的弹药实现相同数量的刺激。”

上次政策会议的会议纪要显示,多数决策者都倾向于转向“基于结果的定性指引”,该指引将持续购买与经济状况联系在一起。

在调查中,有69%的经济学家表示,这些经济状况可能会聚焦于衡量通货膨胀和就业的指标上。

有分析师指出当前美联储不需要调整购债主要有以下几个原因:

① 当前金融条件之松前所未有。不需要让长期收益率进一步下跌;

②对利率敏感的领域,例如房地产,正在蓬勃发展。当前的政策正在奏效,如果采取更多措施,可能会引发房地产泡沫。

③随着疫苗的引入,我们将对未来几个月的经济发展方向有更清晰的认识。现在没有急于增加刺激的要求。

④在三周后的格鲁吉亚参议院决赛中,民主党有机会获胜。如果获胜,民主党将完全控制国会众议院和白宫,从而更有可能推出比目前辩论的更大的财政刺激方案。

⑤如果暂时不这样做,美联储可以在确实需要时留出空间采取更多行动。

美联储可能启动新的经济支持框架

如果美联储在2020年调整支持美国经济的计划,那么2021年将是新计划进行测试的一年,如果疫苗为经济提供了许多分析师想要的推动力。

超宽松货币政策是美联储8月份通过的长期战略的一部分,旨在帮助其应对全球持续的低利率环境。它的主要思想是让经济过热,从而抵抗价格上涨。现在,美联储计划将利率保持在接近零的水平,直到经济完全就业并且通胀率达到甚至超过2%的目标为止。

法国兴业银行的外汇策略师Kit jurks:美联储货币政策正常化的过程将很缓慢。我们可以放心,他们已经承诺,通货膨胀不会很快发生以至于改变主意。

杰富瑞(Jefferies)首席财务分析师阿内塔·马尔科夫斯卡(Aneta Markowska)表示:“最好让美联储展示当通胀率达到2%时反应函数会发生什么情况

资本经济学的美国高级经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)表示,随着疫苗接种使更多的经济领域重新开放,需求激增可能至少将通货膨胀率超过美联储2%的目标。届时,美联储可能不得不采取更具体的步骤,强调它不会提高利率。

自疫情爆发以来,美国就业市场已经失去了2200万个工作,现在仅恢复了一半。

芝加哥联储主席埃文斯(Evans)在周五参加密歇根银行家协会视频会议后告诉记者,非农业就业报告令人“失望”,当前的就业增长率“太严重。我认为疫情的爆发是其中一部分原因明尼阿波利斯联邦储备委员会主席卡什卡里(Kashkari)在周五的另一场活动中回应了他的话,他说:“显然,仍有许多美国人失业-1000万美国人,希望国会引入一项新的措施。新一轮的财政措施将帮助首当其冲的小型企业和家庭。

但是到明年,当疫苗的全面推出有望使在危机期间外出就餐,旅行和其他活动逐渐变得更加安全时,美联储的新框架将受到考验。

美联储利率预期“点阵图”可能显示,多数决策者仍认为零利率将持续至2023年。如果到那时经济还没有达到持续2%的通胀率,那么这与新的框架将是一致的。

美联储将在季度经济预测中加入新图表

美联储发布了将于本周随同季度经济预测摘要公布的新图表示例。美联储上周五发布声明称,新图表将显示“FOMC成员做出实际国内生产总值、失业率、个人消费支出(PCE)通胀率和核心PCE通胀率预测后,对跟这些预测相关的不确定性和风险的判断”。根据11月FOMC会议纪要,新图表将在12月15-16日FOMC会议结束发布的季度经济预测摘要中公布。

机构观点汇总

法国农业信贷:美联储12月或按兵不动,美元料受提振

法国农业信贷银行讨论了围绕着本周美联储政策会议的美元前景,注意到与美国政府变更相关的一些负面影响已经计价在美元中,近期持续的财政刺激谈判和本周举行的美联储12月利率决议将吸引一定的注意力,如果美国未能达成刺激法案,美联储又保持按兵不动,全球风险偏好将会受损,因此美元可能相对风险货币收复部分失地,但兑日元和瑞郎可能下修,尤其是在美国实际收益率在美联储会议后保持稳定的情况下

西太平洋银行:美国经济未来两年将超预期复苏,但美联储提前加速却可能危及股市走势

① 西太平洋银行的分析师指出,在疫苗此后得到普及应用,从而消灭经济运行过程中的额外风险之后,美国经济将在明年及此后录得超预期的复苏步伐。预计美国GDP总量在2021年中就将恢复到疫情爆发前2019年四季度时的峰值,年底更可能会超出之前峰值达1个百分点。而之后经济复苏势头还在将继续,在2022年底美国经济总量将超过之前峰值达4%;

② 分析师指出,在上述预设之下,美国失业率将在2021年底降回5%,重新达到“充分就业”的目标水平。但此后美国经济面临的隐忧却是,一旦经济超预期复苏,就业比预想中更快好转,同时通胀率也出现抬头的话,将倒逼美联储更早撤除财政宽松措施,这可能会诱发股市的戏剧性回落,并给金融市场平添额外的不确定性。

荷兰合作银行:若无财政刺激美联储或将在本周会议提供额外的货币政策刺激

预计美联储FOMC将在12月16日的会议上为其资产购买计划提供更清晰的前瞻性指导,将其与最近采用的灵活的平均通胀目标策略联系起来,并使之与前瞻性利率指导保持一致。如果本周没有财政刺激方案或纾困方案,联邦公开市场委员会可能会考虑通过资产购买计划提供额外的货币刺激方案。联邦公开市场委员会有三种选择:通过前瞻性指导来设定更长的资产购买期限,加快资产购买的步伐,或延长资产购买的组成期限。鉴于FOMC参与者在公开场合发表的言论,他们可能会在12月专注于前瞻性指导,并于明年1月在政治局势得到解决且财政政策更加明朗的情况下决定资产购买计划的参数。如果联邦公开市场委员会(FOMC)最近放弃了对国会的希望,它将在12月16日之前采取行动。

东京三菱日联银行:美联储12月决议预计将强调大规模刺激措施

东京三菱日联银行预计,美联储在12月的利率决议将强调其提供大规模刺激措施的承诺,这将使美元在未来继续疲软。这次会议对于确认当前有关明年美元贬值的共识非常重要。预计到2021年底,美元将贬值约5%。联邦公开市场委员会(FOMC)和主席鲍威尔将面临艰巨的任务。然而,9月份经济预测的结论过于悲观,并且进行了相当大的修正将被制作。在没有实际调整量化宽松政策的情况下引入更明确的指导将有些令人失望,因为新的货币政策框架要求美联储强调其应对功能的变化,以实现比过去更高的通胀目标。预计FOMC将宣布量化宽松政策。因此,市场预期收益率将在较长时间内保持较低水平,这将是将实际收益率维持在负数范围的重要支柱。

富国银行(Wells Fargo):预计美国通胀将温和上升,但不足以使美联储调整其政策

富国银行(Wells Fargo)表示,11月份美国核心消费者价格指数月率达0.2%。尽管几个子项目的年费率下降了,但总体上还是上升了。预计明年通胀将保持温和上升趋势。它不会显着测试美联储的新容忍度。在经历了由新的冠心病引起的一些子指标的历史性下降之后,第二季度的12个月通货膨胀率将上升。但是,明年第二季度核心通货膨胀率不太可能达到2.5%,预计被美联储视为暂时现象。

美国银行:如果美国短期利率降至零,美联储有足够的手段阻止它

①美国银行策略师表示,由于供求关系不平衡,美国短期市场利率可能在2021年上半年接近零,美联储可能会介入以制止这种情况。美国银行策略师在报告中写道,随着美国财政部减少其近乎创纪录的现金余额,该银行的储备已显着增加,而美国国债供应的急剧下降可能会推高回购利率和其他短期市场利率为零;

②美联储的目标利率在0-0.25%的范围内,策略师说,由于有效零利率带来的复杂性,美联储不希望政策利率在负数范围内交易以避免扭曲市场。限制。战略家们还建议美联储采取一些行动:提高超额准备金率(Ioer)以及可能的隔夜反向回购利率(RRP);扩大隔夜RRP设施的范围;通过公开市场直接出售短期国债或允许到期的国库券到期;和;

③策略师说,美联储将是第一道防线,但美国财政部也可以通过持有较高的长期现金余额,或者通过发行国库券而不是长期票据进行干预。美联储和财政部有足够的工具将短期利率保持在零以上,但不要指望它们在市场必须采取行动之前采取行动。

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