黄金吸引力开始减弱 这就意味着本轮黄金牛市就要终结了吗?

原创 admin  2020-11-20 11:13 

近期国外疫苗研发的好消息提高了全球市场的风险偏好,黄金作为避险资产的吸引力开始减弱。那么,这是否意味着黄金牛市的终结?也许不会。

花旗银行在周四发布的一份报告中称,对于短期黄金投机者来说,他们关注的每周或每月趋势自7月和8月以来已经减弱。对于那些对短期趋势不敏感的长期投资者,黄金价格已经连续几个季度上涨,这是50年来最强劲的价格之一,短期内不会结束。

花旗集团认为,国际黄金期货交易软件 有许多深层次的因素支持这种金价的长期趋势,其中最重要的是美联储的宽松政策仍在继续,并且几乎不可能使货币政策恢复正常化。短期。在这种背景下,2021年金价将不可避免地回到2000美元/盎司。

疫苗和经济反弹只会减缓增长速度

花旗集团认为,只要美联储继续保持鸽子般的态度,疫苗在2021年的大规模传播以及全球经济增长的反弹只会在短时间内减缓金价上涨的进程,并将不能改变黄金市场的长期牛市趋势。

自今年年初以来,现货金上涨了20%,在8月初达到2000美元/盎司以上,但随后开始下跌。当前价格为1863.57美元/盎司。

花旗认为,在实际利率较低和美元疲软的背景下,全球负收益债券规模庞大,各国央行资产负债表规模过​​分膨胀以及各国外汇储备日益多样化,所有这些当金价回落时,各种因素将促使投资者购买。

花旗集团预计,到今年年底金价将在1900美元/盎司左右,但在2021年将再次大幅上涨,因此它将6-12个月的目标价格定为2325美元/盎司。

未来三个月,金价将基本维持在1800-2000美元/盎司的范围内,进入新的一年后可能开始大幅上涨。花旗集团的报告指出:

最近的市场支撑位在1850美元/盎司(分别在9月和11月),比第三季度的纪录高位低10%,这意味着尽管ETF的流入放缓,但当价格下跌时,投资者仍具有强烈的购买兴趣。 。

从历史上看,过去几轮黄金价格持续了很长时间,平均涨幅也非常可观。

花旗集团表示,自由货币兑换时代共进行了三轮黄金牛市交易,即1971-1980年,2001-2007年和2009-2012年,名义平均增幅为20%,实际增幅为16%。这三个牛市中的前两个持续了27个季度,最后一个略短一些,为16个季度。

在当前一轮的黄金牛市中,黄金价格已经连续八个季度上涨,并且每个季度的涨幅都比过去两轮牛市的同期都强。

至于牛市中间的调整,花旗集团强调,在黄金牛市中偶尔会出现抛售和临时价格调整。

通过通货紧缩和通货膨胀

花旗集团认为,从金价的长期趋势来看,在通缩,通货膨胀和再通货膨胀时期,黄金市场可能表现良好。

根据该报告,通过对全球金融危机和随后的美联储量化宽松政策的研究,发现实际利率因素是影响金价表现的最重要因素,这可以解释价格变化有60-70%的典型趋势。

花旗集团表示,尽管实际利率并没有在负数范围内波动,但从政策制定者的角度来看,他们一直希望在中期抑制实际利率。这导致两个关键点

首先,在当前的量化宽松环境中,黄金不仅被用作安全的资产对冲工具,而且还与股价趋势呈正相关。当市场下跌时,它仍然可以用作对冲工具。

其次,降低了美国大规模财政刺激措施的可能性。尽管这在短期内降低了美元贬值的风险,但在中期增加了进一步量化宽松的可能性。

花旗表示,与宽松政策退出引发的“通缩恐慌”相比,更有可能发生进一步的量化宽松,购买资产加权平均期限更长,甚至美联储在2021年控制收益率曲线的情况。

两个因素已成为黄金价格的坚实支撑

花旗集团认为,美联储资产负债表的规模以及全球范围内大量的负收益债券是中长期支撑金价的两个关键因素。

目前,美联储的资产负债表规模为7.1万亿美元,按照当前的资产购买率,到2021年将扩大到8.5万亿美元。

花旗称,尽管规模庞大,但联邦公开市场委员会似乎并不在意未来如何使其资产负债表正常化,相对缓慢的增长率被定义为“新常态”。

花旗集团认为,这种快速的货币发行是否会导致通货膨胀失控尚待讨论,但对于坚定的黄金投资者和资产管理经理而言,美元长期贬值的风险是真实存在的,可能需要对冲。

就全球负收益债券而言,目前的规模已升至创纪录的16.5万亿美元。相比之下,花旗集团认为,这已大大消除了持有黄金(一种无息资产)的机会成本,并允许一些新的投资基金,例如保险公司和养老基金的投资基金进入了黄金市场。

除上述两个关键因素外,花旗集团认为,预计2021年全球珠宝需求将猛增35%,而央行将在中长期内继续扮演黄金净买家的角色,这也将支持黄金价格。

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