国际油价走势存在阶段性差异 油价保持震荡上行的态势

原创 admin  2020-10-12 10:26 

自第三季度以来,国际油价走势存在周期性差异。在9月之前,石油价格一直保持波动的趋势,但是上升的斜率只是边际放缓的过程。在此期间,尽管世界某些地方有恶化的迹象,但从全球角度看,新的流行情况正处于放缓的阶段。需求恢复过程是市场关注的焦点之一。同时,欧佩克+决定将第一轮减产的实施时间再延长一个月至7月,而供给侧收缩也是支撑油价持续上调的核心因素之一。从7月初到9月初,石油分配从42.09美元/桶增加到45.77美元/桶,累计增加了3.68美元/桶或8.74%。

美国原油价格从39.72美元/桶上涨至43美元/桶,累计涨幅为3.28美元/桶或8.26%。上海期油从293.3元/桶上涨至294.8元/桶,上涨1.5元/桶或0.51%。值得注意的是,在此期间,上海石油的价格与外部品种相比价格较弱,价差总体上呈现减弱的趋势。自9月以来,欧洲一些国家的疫情已恢复,全球诊断的增长率再次上升,主要资产价格在保持联系的同时共振向下,石油价格期货的波动性显着增加。在9月的前十天,美元指数周期性反弹,而内部和外部石油价格下跌大致相同,导致内部和外部市场之间的价格差距在9月8日达到峰值之后急剧下降。直到9月底,尽管油价脱离了当月的低位,但总体上仍保持了弱势震荡的格局。

新关市的疫情呈周期性和结构性恶化,区域市场之间的反差扩大

自9月初以来,新的全球流行情况再次恶化,主要是受到欧洲和拉丁美洲一些国家的驱动。目前,世界上已确诊的病例超过3300万,其中包括美国的710万,印度的610万,巴西的470万和俄罗斯的115万。以上国家是确诊病例数最高的国家,也是仅有四个病例数超过一百万的国家。就确诊病例在全国人口中的比例而言,拉丁美洲和中东的情况相对较严重,秘鲁为2.56%,智利为2.55%,卡塔尔为5.21%,科威特为3.52%,阿曼为2.75%,巴林为4.74。 %。

从增长率的角度来看,印度和美国这两个高增长率国家最近已显示出放缓的迹象。印度已经确认,增长速度已停止进一步增长,而美国与第三季度上半年相比则明显下降。但是,值得注意的是,例如,阿根廷,秘鲁,法国,西班牙,英国和其他地方显示出显着增长。 9月下半月,上述国家平均增长率分别为11038、5574、10830、10801和4751;其中,英国在9月之前的增长率基本上低于2000,而法国的增长率基本上低于5000。

新关疫情的结构变化已反映在原油市场上。首先,自9月初第三季度以来的最低水平打破以来,西北欧阿拉地区的原油库存连续两周增长。同期石油产品库存的反弹也结束了以前的去库存趋势,该趋势仍处于过去五年中的最高水平,其中燃料油和石脑油的增长最为显着。其次,近几个月来,石油分销与迪拜之间的掉期价差开始进入折价区间,这是自2010年以来首次突破水平线,这意味着欧洲市场相对于中东正在逐渐减弱。

在减产实施的窗口下,市场供应仍处于边际增长

从8月至2020年底,欧佩克+开始实施第二轮减产窗口,其中总减产规模为770万桶/日,而5月至7月的总减产规模为970万桶/日。天,这意味着200万桶/天的增量供应应流向市场。

从结构上说,欧佩克+减产的实施略有差异。 据能源情报统计,8月份国内OPEC10产量为2159万桶/日,比上月增加62万桶/日。 值得注意的是,7月份的产量增加了860000 B / D,达到2097万B / d。 这意味着在放松减产(逐月增加)之前,总量中存在“急件”现象。 这意味着欧佩克(8月)的实际增加量达到了148万桶/天。 由于数据的滞后性,nopec 9个国家(巴林除外)的输出数据仅涵盖7月。 尽管在本月的总增长中出现了“仓促”现象,但幅度相对较窄,每月增加了12万桶/天。

但是,从生产配额的角度来看,欧佩克10个国家仍然有剩余空间来增加产量。在8月份增加生产配额之后,opec10的国内产量上限将为2180万桶/天,而8月份的产量将为2160万桶/天。总共仍有20万桶/天的空间。同时,应该指出的是,阿拉伯联合酋长国,阿尔及利亚,刚果,加蓬和赤道几内亚这五个国家的产量已超过配额,超额总量为117000 B / d。

假设组织严格控制执行率,实际上有超过30万B / D的产量增加。当然,伊拉克,安哥拉和尼日利亚仍然需要补偿5月至7月减产的不合格部分,伊拉克的补偿和减产时间可能会推迟到10月。对于nopec,7月份超过了配额,总产量为1427万桶/日,而8月份以来为1418万桶/日。

只有俄罗斯和苏丹超过了配额。鉴于苏丹的石油产量少,从绝对数量上讲,俄罗斯是石油过剩的主要原因。但是,根据7月份的数据,俄罗斯的产量为936万桶/日,生产配额为850万桶/日,账面量增加了86万桶/日。尽管出现了“急流”现象,但实际上部分是冷凝水供应的增加。在今年4月达成的减产协议中,俄罗斯的凝析油产量不受限制。假设俄罗斯5月以后的凝析油产量没有增加(500000桶/天),则不计凝结水的俄罗斯产量为886万桶/天,比5月份的产量配额高360000桶/天,比8月的产量低140000桶/天。 。

另一方面,今年受到内战困扰的利比亚最近达成了停火协议。 8月份的产量只有80000 B / d,但核心油田在9月的最后一周恢复了产量,达到了250000 B / d。考虑到该国最近的高产量可以达到120万桶/日,如果停火是可持续的,那么仍有很大的增长空间。

美国财政和货币政策的结合可能难以持续

在第一季度末,海外新王冠的爆发还处于初期阶段,美联储制定了快速反应政策,以实现扩大表和降低利率以支持金融市场。 3月底,美联储开始实施无限制的量化宽松政策,并建立了多达11种贷款工具来支持疲软的市场。美联储的资产负债表以前所未有的速度扩张,而基准利率范围已降至0-0.25%。到9月底,美联储的资产负债表规模已从略高于4万亿美元扩大到超过7万亿美元的历史峰值。

但是在9月的FOMC会议上,美联储不愿采取更多行动。尽管美联储提议在通胀目标2%之前不加息,甚至发布鸽派信号让通胀超过目标通胀水平而不收紧货币,但它没有提供进一步的政策指导,也没有提供任何指导阐明资产购买计划中是否有任何后续更改。

在财政政策方面,美国两党之间的重大分歧导致自7月以来新一轮的财政刺激政策失败。众议院民主党于9月28日晚上宣布了一项2.2万亿美元的财政刺激计划。该计划包括恢复每周600美元的补充失业救济金,向美国人提供的新一轮1200美元的支票以及为餐馆,航空公司,儿童保育中心和表演场所受到流行病的严重打击,并为邮政系统提供了金牌支持资金,等等。尽管民主党提出的提案规模有所减少,但仍比共和党先前拒绝的规模更大。此外,该计划还包括2380亿美元的国家财政援助和1790亿美元的地方救济,两者都遭到特朗普的强烈反对。该计划的后续发展可能会为包括原油在内的资产价格提供有利的推动力,但关键在于能否实施和实际着陆规模。

在第四季度的上半年,中长期神经系统向上运动

在某些地区,流行病的恶化以及美国飓风的遗留可能导致原油需求逐渐减弱。 但是,中东一些国家未能及时提供补偿并减少产量,而利比亚的供应预计将继续增加。 以上因素可能会导致油价出现弱势震荡格局。 尽管很难对货币政策形成积极的期望,但实施政策刺激计划仍然值得期待。 新的爆发将继续主导油价的中长期逻辑。

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