黄金的强势表现并非近期才出现

原创 admin  2020-09-02 10:09 

今年,金价的强劲反弹甚至超过了纳斯达克指数的出色表现,过去和现在的金价都大幅上涨。从技术上讲,它是200天移动平均线之上的一个标准偏差。简而言之,黄金很容易获利了结。与过去的黄金牛市一样,白银表现更好。

这同样适用于勘探和生产贵金属的公司,例如Vaneck载体金矿ETF(GDX.US)和小型金矿ETF市场载体(GDXJ.US)金矿ETF。如下图所示,它们的价格变化更大。

黄金的强劲表现不是最近。自本世纪初以来,黄金的回报率为576%(年均9.7%),而S& P 500的回报率为244%(年均6.1%)。

从7月底到8月中旬,黄金,白银和矿业股经历了短暂但重大的回调,其中GDx下跌了11%。显然,这种抛售狂潮是错过了早期行动以增加风险敞口的投资者的最佳时机。

然而,投资咨询公司Evergreen Givekalde的分析师路易斯·文森特(Louis Vincent)认为,黄金最终将在这一牛市中达到3000美元或更高。

分析人士还认为,我们正进入一个类似于1970年代通货膨胀率上升的时期。与1970年代一样,利率很可能仍会低于实际通胀。这导致所谓的负实际利率,这往往会推动贵金属等硬资产急剧上升。

另一个非常有利的因素是,在上一次于2012年达到顶峰的黄金牛市中,黄金开采企业由于过度扩张而遭受了严重损失。因此,即使黄金价格达到2000美元,他们在投资新产品时也要格外谨慎。只要价格接近这个水平,这些实体就会成为巨大的现金流机器。矿业公司的股息通常很小,但最终可能会急剧上升。

投资者需要注意,美元和黄金的走势往往相反。如果美元在不久的将来反弹,那么黄金和矿业公司可能会看到修正。

路易斯指出,当黄金牛市开始时,它通常会长期保持自身势头的上升,并且只有在面临更高的名义利率,美元走强和实际利率上升的情况下才会结束。

动量:黄金牛市可能会在几年内形成。在2001年至2011年之间,大多数新财富都是在新兴市场创造的,投资者对黄金有浓厚的兴趣。相反,在过去十年中,世界上大多数财富都是由美国科技公司创造的。尽管市场普遍认为,未来几年全球财富创造将与过去十年相同,但过去两年黄金价格已大幅上涨。想象一下,如果美元现在不再升值,以亚洲为首的新兴市场将再次繁荣。这对黄金有多好。

更高的名义利率:路易斯认为,与正在考虑提高利率的经合组织中央银行行长相比,在美国总统竞选中寻找有吸引力的候选人要容易得多。名义利率不太可能上升,因此不会对不断增长的黄金牛市构成威胁。

美元走强:美元走强的主要原因是外国人花了几十年的时间借美元,而美国经常账户赤字的改善(由于能源繁荣)将使外国人很难获得美元并偿还债务。这将导致美元的“短暂挤压”,这将使美元汇率飙升。但是这个理论有很多问题。首先是美国的经常账户赤字实际上是在恶化而不是在恶化(美国消费者正在向海外运送大量美元)。其次,借贷美元的成本没有增加,反而继续下降。第三,美联储已与约15个其他主要中央银行达成货币互换协议,美国M2的增长率是美国名义GDP增长率的六倍,因此美元短缺的可能性不大。相反,一个更有趣的问题是:在未来10年中,外国人以美元结算的对外贸易额会增加还是减少?如果这样做,美元将贬值。

黄金供应激增:大宗商品投资的一个主要宗旨是高商品价格的解决方案是高商品价格,反之亦然。但是,受价格上涨刺激的商品生产增速总是滞后(商品价格通常可持续五至十年)。因此,一个关键问题是,近期金价的上涨是否足以触发未来几个季度黄金产量的大幅增长。答案是否定的。在过去的一年中,金矿工没有收购新的金矿,而是收购并整合了现有的金矿。

实际利率上升:以上情况使实际利率上升成为黄金牛市最可能的不利因素。但是,如果名义利率没有上升,那么在美国和其他经合组织国家中,实际利率飙升的唯一途径就是让已经很低的通货膨胀率进一步下降。但是,你是怎么做的?能源价格似乎已经下降,劳动力成本得到了政府的支持。未来全球通缩的可能原因可能是房地产价格暴跌。迄今为止,几乎没有迹象表明会发生这种冲击,而且很明显,政策制定者决心制止这种冲击。因此,鉴于此,实际利率的上涨似乎不太可能对黄金牛市构成直接威胁。

综上所述,当前的黄金牛市很可能会继续发展。

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